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Gli utili hanno superato le aspettative, mentre i ricavi sono stati inferiori
AutoZone ha generato un fatturato di 6,59 miliardi di dollari nel quarto trimestre dell'anno fiscale 2026, con una crescita del 5,6% su base annua. L’utile netto è salito da 837 milioni di dollari a 931,6 milioni di dollari, mentre l’utile operativo è aumentato del 10,1% attestandosi a circa 1,32 miliardi di dollari. Il dato più sorprendente è stato l’utile per azione pari a 56,05 dollari, rispetto ai 48,71 dollari di un anno fa. Wall Street si aspettava circa 54,08 dollari per azione, quindi in termini di redditività finale l’azienda ha piacevolmente sorpreso il mercato.
Sul fronte dei ricavi, il quadro è risultato meno convincente. Gli analisti avevano previsto circa 6,7 miliardi di dollari, e la crescita delle vendite comparabili, al netto degli effetti valutari, ha raggiunto solo l’1,5%, mentre le aspettative di mercato si aggiravano intorno al 3,8%. Le vendite comparabili sul mercato interno sono aumentate dell’1,6%. I risultati mostrano quindi che AutoZone è riuscita ad aumentare gli utili in modo significativamente più rapido rispetto alle vendite stesse, ma la crescita organica rimane più debole di quanto gli investitori vorrebbero vedere da questa società.1
Il margine ha registrato un forte balzo, ma è stato sostenuto da una voce straordinaria
Il margine lordo di AutoZone ha raggiunto il 53,3% dei ricavi nel quarto trimestre, con un aumento di 182 punti base rispetto all’anno precedente. Tuttavia, una parte significativa del miglioramento non è derivata esclusivamente dall’attività operativa. I rimborsi dei dazi hanno aggiunto circa 145 punti base, mentre l’impatto positivo su base annua della contabilità delle scorte secondo il metodo LIFO ha contribuito con altri 105 punti base. L’azienda ha ricevuto circa 96 milioni di dollari in rimborsi dei dazi durante il trimestre, il che ha notevolmente incrementato l’utile netto.1
D’altra parte, le spese operative hanno raggiunto il 33,4% del fatturato, rispetto al 32,4% di un anno fa. AutoZone continua a investire massicciamente in nuovi punti vendita, nella distribuzione, nella tecnologia e nell’ampliamento della disponibilità delle scorte, pertanto parte del beneficio derivante dal margine lordo più elevato è stato compensato dall’aumento dei costi. Per l’intero anno fiscale, il margine lordo è stato in realtà leggermente inferiore, scendendo dal 52,6% al 52,3%. Ciò suggerisce che il margine eccezionalmente elevato dell’ultimo trimestre non possa essere automaticamente trasferito all’anno successivo.1
Il settore commerciale sta diventando il principale motore di crescita
La componente più forte dei risultati è stata rappresentata dalle vendite a clienti professionali, ovvero centri di assistenza automobilistica, officine di riparazione e altri clienti commerciali. Nel quarto trimestre, il fatturato commerciale sul mercato interno è aumentato dell’8,6%, attestandosi a circa 1,91 miliardi di dollari. Nell’intero anno, è cresciuto del 10,6%, raggiungendo i 5,76 miliardi di dollari. Il segmento commerciale rappresentava già circa il 29% del fatturato trimestrale totale dell’azienda e il suo tasso di crescita ha superato di gran lunga quello del segmento retail dell’azienda.1
Una parte importante della strategia è rappresentata dai negozi «Mega Hub», che dispongono di oltre 100.000 articoli a magazzino e riforniscono anche altre filiali nell’area circostante. AutoZone ha chiuso l’anno con 172 punti vendita di questo tipo e ne ha aperti altri 16 solo nel quarto trimestre. Secondo il management, i circa 2.000 programmi commerciali collegati alla rete dei Mega Hub generano, in media, un fatturato annuo superiore del 16% rispetto al resto della rete. L’azienda punta ad aumentare il numero di Mega Hub a circa 300 nei prossimi tre anni.1
La minore domanda dei consumatori sta frenando il segmento delle riparazioni domestiche
Il segmento al dettaglio rivolto ai clienti che effettuano autonomamente le riparazioni auto è apparso significativamente più debole. Le vendite comparabili in questa parte dell’attività negli Stati Uniti sono diminuite dello 0,6%. Sebbene il valore medio degli acquisti sia aumentato di circa il 5%, l’aumento dei prezzi non è stato sufficiente a compensare pienamente il calo del numero di transazioni. Il management ha osservato che i clienti stanno affrontando un aumento significativo del costo della vita e che, tra le famiglie con minori disponibilità finanziarie, si sta verificando sia il rinvio delle riparazioni sia un orientamento verso prodotti più economici.2
Il problema è tanto più evidente proprio perché il settore gode di condizioni favorevoli in una prospettiva a lungo termine. Il parco auto statunitense sta invecchiando e il calo delle vendite sia di auto nuove che usate sostiene tipicamente la domanda di ricambi. Questa volta, tuttavia, l’inflazione sta in parte compensando questo effetto. AutoZone ha segnalato che il valore medio degli acquisti nel segmento del fai-da-te è aumentato di circa il 9% negli ultimi due anni, mentre l’affluenza nei punti vendita e il numero di transazioni rimangono sotto pressione. Tuttavia, la tendenza ha iniziato a migliorare verso la fine del trimestre.2
L’espansione record continua, con un’accelerazione prevista per il 2027
AutoZone sta inoltre portando avanti una delle più grandi espansioni della sua storia. Nel quarto trimestre ha aperto 175 nuovi punti vendita, di cui 97 negli Stati Uniti, 68 in Messico e 10 in Brasile. Nel corso dell’intero anno sono stati aperti 374 punti vendita, un numero record, e alla fine di agosto l’azienda contava un totale di 8.031 punti vendita. Di questi, 6.863 si trovavano negli Stati Uniti, 1.001 in Messico e 167 in Brasile. Anche il fatturato dell’intero anno fiscale è aumentato del 7,4%, raggiungendo i 20,34 miliardi di dollari.1
Andamento del prezzo delle azioni di AutoZone negli ultimi cinque anni*
Il management prevede che la crescita continui nell’anno fiscale 2027, sebbene si preveda che le disparità tra i vari segmenti di attività rimangano significative. Si prevede che le vendite comparabili sul mercato interno crescano a un tasso compreso tra circa lo zero e una cifra singola bassa, mentre le vendite commerciali dovrebbero registrare una crescita compresa tra una cifra singola alta e una doppia cifra bassa. Le vendite comparabili internazionali dovrebbero crescere a un tasso compreso tra una cifra singola bassa e media, a parità di valuta. AutoZone prevede di aprire circa 400 nuovi punti vendita e di concentrare la maggior parte della propria espansione negli Stati Uniti e in Messico. Per gli investitori, la domanda chiave sarà se il segmento commerciale e i nuovi punti vendita saranno in grado di compensare sufficientemente il comportamento più cauto dei clienti statunitensi comuni e se la crescita degli utili sarà sostenuta anche senza un contributo significativo derivante dai rimborsi dei dazi. [1]
[1] Le dichiarazioni previsionali si basano su ipotesi e aspettative attuali, che potrebbero rivelarsi inesatte, oppure sull’attuale contesto economico, soggetto a cambiamenti. Tali dichiarazioni non costituiscono garanzie di risultati futuri. Esse comportano rischi e altre incertezze difficili da prevedere. I risultati effettivi potrebbero differire sostanzialmente da quelli espressi o impliciti in qualsiasi dichiarazione previsionale.
* I rendimenti passati non sono garanzia di rendimenti futuri.
